在4～6月的外汇市场上，除了俄罗斯卢布之外，维持宽松货币政策的日本和转为降息的中国等国的货币遭到抛售。央行实施加息的英镑和加元等货币升值，对加息的态度左右了汇率行情。

从显示货币综合实力的实际汇率“日经货币指数（2015年为100）”的4～6月涨跌率来看，除俄罗斯卢布外，日元和人民币的贬值显得突出。

由于3月美国硅谷银行的经营破产，被视为低风险货币的日元被大量买入，到4月上旬日元汇率一度升值至1美元兑约130日元。认为就任日本银行（央行）总裁的植田和男将调整大规模宽松货币政策的预期也一度成为买入日元的主要原因。

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在属于新体制下首次的4月27日～28日的货币政策会议上，日本银行决定维持大规模货币宽松政策，此后也坚持了继续实施宽松政策的方针。与呈现鸽派立场的日本银行的姿态相反，越来越多观点预测美联储（FRB）的货币紧缩将长期持续，到6月底日元一度跌至1美元兑145日元区间，创出年初以来新低。

在欧洲，受企业以成本增加为借口抬高价格的“贪婪通胀（Greedflation）”等影响，食品和服务的价格持续上涨。欧洲中央银行（ECB）为了抑制通货膨胀而继续提高利率。日元对欧元汇率一度跌至1欧元兑158日元附近。日元兑广泛货币贬值，截至6月底的日经货币指数显示，日元比3月底贬值5.8%。

在中国，受中国人民银行（央行）的宽松货币政策影响，人民币也出现贬值。按日经货币指数来看贬值3.8%，贬值幅度仅次于俄罗斯卢布和日元。

中国人民银行6月相继将定位为事实上的基准利率的贷款市场报价利率（LPR）的1年期等分别下调0.10%。人民币在6月底跌至1美元兑7.2元区间，创出7个半月以来的最低水平。瑞穗证券的首席市场经济学家上野泰也表示，在市场上“由于降息幅度较小，进一步降息的概率正在提高”。

中国人民银行转为降息的背景是，希望在房地产市场低迷等经济复苏步伐放缓的情况下刺激需求。日本央行继续实施货币宽松政策，也是出于对经济的考虑。

另一方面，从被称为G10货币的10种主要货币的升值幅度来看，英镑（3.1%）、加元（2.6%）和瑞士法郎（2.4%）排在前列。英国英格兰银行（央行）5月加息0.25%，6月加息0.5%，此前暂停加息的加拿大银行（央行）也在6月时隔2次会议后重启加息。由于利率上升，英镑和加元被买入。

瑞士国家银行（央行）6月也宣布将政策利率定为1.75%，连续5次决定提高利率。瑞士5月的消费者物价指数同比上涨2.2%，通胀压力弱于日本（上涨3.2%）。可以看出无法摆脱宽松路线的日本对加息的承受能力较低。

三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作指出：“在主要货币中没有加息的国家只有日本和中国。6月以来，与美欧央行的差异变得明显”。7月下旬日美欧将召开货币政策会议。各国央行的加息姿态影响外汇市场的局面或将持续。

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